一出“万物皆可玻尿酸”的营销把戏，试图把手伸向更多人的口袋。在“容貌焦虑”下，大多数女生都想变得好看一点，哪怕知道这可能是在花钱交智商税。玻尿酸作为众多爱美人士离不开的美颜神器，正在迎来一个“万物皆可玻尿酸”的时代。玻尿酸饮用水、玻尿酸气泡水、玻尿酸软糖......甚至连宠物都拥有了“光滑皮毛”的宠物粮，一张以美丽为名的网正编织得越来越密。而这一切的幕后推手——全球最大的玻尿酸厂商华熙生物。“成本不足20，售价”，据华熙生物公开的数据显示，-年期间，公司的毛利率分别为77.36%、75.48%、79.92%、77%、81.41%;且年共实现营业收入26.33亿元，同比增幅39.63%;净利润6.46亿元，同比增幅10.29%。81.41%的毛利率，难怪华熙生物被媒体评价为“下一个贵州茅台”，不过华熙生物真的这么有潜力吗?伯虎财经试图解析。·1·
“半路出家”的创始人
年，大学毕业后的赵燕在一所大学当助教。当时正值海南设省，成为中国唯一的经济特区，发展热火朝天，赵燕和当时的同事决定去海南寻找机会。到海南不久后赵燕通过售卖被国外退单的冰箱，获得了第一桶金。之后她陆续经营了一家服装企业，又做上了房地产生意。年，邓小平视察南方，海南岛地价飙升，赵燕实现了财务自由。
赵燕，图源网络
尽管如此，虚高的地价给赵燕带来不真实的危机感。年，她撤回老家山东威海。第二年，海南房地产泡沫破裂，房价下跌25%，恋战者血本无归，赵燕躲过一劫。离开海南的赵燕转战北京长安街，华夏银行、华熙国际中心、SK大厦、奥运项目五棵松体育馆等房地产项目均出自赵燕之手。年，已颇有身家的赵燕到北大读EMBA，一次偶然的机会，赵燕认识了山东生物医药研究院的副院长郭学平。当时，山东药物研究院集资万，与外企合资成立了山东福瑞达生物化工有限公司，主要生产透明质酸(玻尿酸)。由于经营不善，福瑞达连年亏损，到处融资无人理会。得知一个玻尿酸分子可以锁住个水分子，赵燕立刻被吸引，向山东福瑞达生物化工注资万，置换了山东药物研究院科学家们的股份(当时占比50%的公司股权)。山东福瑞达生物化工就是华熙生物的前身，郭学平后来也成为华熙生物的首席科学家，赵燕由此开启了她的玻尿酸事业。彼时，华熙生物的产品还只有玻尿酸原材料，客户也只是玻尿酸产品的生产厂。直到年，赵燕觉得如果能把玻尿酸原材料转化成产品，那市场潜力将更大。于是华熙生物在港上市，募集更多的资金用于产品研发，并开始尝试美容产品。年，华熙生物转战内地股市，登上了科创板。上市首日，华熙生物大涨78.07%，市值达.48亿元，超越上海家化，创下本土化妆品最高市值。而截至年7月26日，华熙生物市值达到.04亿元，持有华熙生物59.06%股权的赵燕，也因此身家超亿。
融资历程，图源：天眼查
近两年，不满足于做供应商的华熙生物更是推出了玻尿酸饮用水、牙膏、猫粮。从房地产生意到玻尿酸生意，从医疗护肤产品到食用品，赵燕的想法其实很简单，只不过是想把手伸向更多人的口袋罢了。·2·
买回来的核心技术
年6月3日，在华熙生物举办的投资者关系活动当中，华熙生物董事、副总经理、董事会秘书蒋瑞表示，公司自成立以来不断进行生产技术研发，从年透明质酸发酵产率5.5g/L左右提升至年底的12-14g/L，未来公司会进一步加大研发投入。表面上看起来，华熙生物很重视研发，在华熙生物不断上涨的费用当中，研发费用也是大头。然而据华熙生物招股书显示，在招股书发行的过去3年，华熙生物的研发支出很“尴尬”。年至年，华熙生物的研发支出分别为3.27%、3.14%、4.19%，这一比例明显低于在科创板上市企业普遍要求研发支出达15%的标准。对此，上交所曾针对华熙生物研发费用低于同行业可比公司的情形下，还能保持国际领先地位的方法和合理性进行了问询。在上交所的问询下，华熙生物最终承认，其核心技术是从别处收购而来。年5月，华熙生物向山东省生物药物研究院购买了发酵法生产药用透明质酸的初始技术，并于同年一次付清项目技术转让费共计45万元。华熙生物这一波“神操作”着实令投资者“目瞪口呆”，口口声声称自己处于全球领先地位的核心技术竟然是购买回来的?难道每年的研发费其实是产品专利购买费?除了购买核心技术，令华熙生物走红的“故宫口红”产品，后期也被消费者发现，其并也不是华熙生物生产的，华熙生物在其中只是做了个“外协加工”的工作。
故宫口红，图源网络
由此看来，相比研发产品，上市后的华熙生物更喜欢买买买。·3·
万物皆可玻尿酸
“不会真有人买玻尿酸猫粮吧?”在一个人的铲屎官
